2024年7月15日至18日，黨的二十屆三中全會(huì)審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）?！稕Q定》強(qiáng)調(diào)加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，明確提出“加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，完善新能源消納和調(diào)控政策措施”。電網(wǎng)環(huán)節(jié)作為新型電力系統(tǒng)建設(shè)主力軍，進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化有望為電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)力。
國(guó)網(wǎng)方面，為加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，7月26日國(guó)家電網(wǎng)公司年中會(huì)議提出全年電網(wǎng)投資將首次超過(guò)6000億元，比去年新增711億元，同比增長(zhǎng)約13.5%。新增投資主要用于特高壓交直流工程建設(shè)、加強(qiáng)縣域電網(wǎng)與大電網(wǎng)聯(lián)系、電網(wǎng)數(shù)字化智能化升級(jí)，更好保障電力供應(yīng)、促進(jìn)西部地區(qū)大型風(fēng)電光伏基地送出。
南網(wǎng)方面，預(yù)計(jì)2024—2027年，大規(guī)模設(shè)備更新投資規(guī)模將達(dá)到1953億元。其中2024年年中將增加投資40億元，全年投資規(guī)模增至404億元，預(yù)計(jì)到2027年實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)設(shè)備更新投資規(guī)模較2023年增長(zhǎng)52%。更新重點(diǎn)為電網(wǎng)本質(zhì)安全提升、防災(zāi)減災(zāi)建設(shè)、數(shù)字電網(wǎng)提升、節(jié)能增效提升、綠色環(huán)保升級(jí)五個(gè)方向。
結(jié)合三中全會(huì)精神以及國(guó)網(wǎng)南網(wǎng)投資規(guī)劃，我們認(rèn)為電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展主要圍繞四個(gè)方向：①特高壓&高壓建設(shè)；②配網(wǎng)擴(kuò)容改造；③電力市場(chǎng)化改革；④設(shè)備出海機(jī)遇。
①特高壓&高壓建設(shè)：電網(wǎng)投資有望維持高位，線路擴(kuò)建仍有超預(yù)期空間
新能源大比例接入對(duì)電網(wǎng)消納能力提出更高的要求，8月11日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見(jiàn)》指出，“加強(qiáng)清潔能源基地、調(diào)節(jié)性資源和輸電通道在規(guī)模能力、空間布局、建設(shè)節(jié)奏等方面的銜接協(xié)同”。2024年1—8月電網(wǎng)工程完成投資3330億元，同比增長(zhǎng)23.1%，電網(wǎng)投資加速。
2023年以來(lái)水風(fēng)光配套外送輸電需求強(qiáng)烈，金上-湖北、隴東-山東、寧夏-湖南、哈密-重慶四條特高壓直流線路陸續(xù)核準(zhǔn)開(kāi)工，特高壓由此迎來(lái)第三輪發(fā)展高峰特高壓；2024年以來(lái)，阿壩-成都東交流項(xiàng)目，陜北-安徽、甘肅-浙江直流項(xiàng)目也獲得核準(zhǔn)開(kāi)工，預(yù)計(jì)2024全年核準(zhǔn)開(kāi)工2交3直；“十五五”期間大基地項(xiàng)目外送缺口持續(xù)存在，特高壓建設(shè)具備長(zhǎng)周期屬性、預(yù)計(jì)“十五五”期間保持高投資強(qiáng)度。
6月4日，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于做好新能源消納工作 保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，披露了24年開(kāi)工/投產(chǎn)的37/33個(gè)新能源配套電網(wǎng)重點(diǎn)項(xiàng)目，涉及數(shù)十個(gè)省份，明確將為國(guó)家布局的大型風(fēng)電光伏基地、流域水風(fēng)光一體化基地等重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)辟納規(guī)“綠色通道”，強(qiáng)調(diào)電網(wǎng)企業(yè)主動(dòng)為新能源接入電網(wǎng)提供服務(wù)，簡(jiǎn)化審核環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為，隨著新能源電力設(shè)施配套需求增多，電網(wǎng)建設(shè)有望進(jìn)一步加快。
②配網(wǎng)擴(kuò)容改造：配網(wǎng)面臨容量、智能化、電能質(zhì)量問(wèn)題，頂層文件出臺(tái)驅(qū)動(dòng)景氣度上行
當(dāng)前隨著新能源、充電樁、儲(chǔ)能等高比例接入，配電網(wǎng)正逐漸“有源化發(fā)展”，亟需加快建設(shè)改造和智慧升級(jí)，提升供電保障和承載能力，以補(bǔ)足電網(wǎng)短板。
2024年3月，發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這是自提出新型電力系統(tǒng)以來(lái)，國(guó)家部委層面首次以正式文件形式指導(dǎo)配電網(wǎng)建設(shè)，目標(biāo)到2030年基本完成配電網(wǎng)柔性化、智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2024年8月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局、國(guó)家數(shù)據(jù)局發(fā)布《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2024—2027年）》，提出“配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)”，強(qiáng)調(diào)持續(xù)深化配電網(wǎng)建設(shè)改造，提高配電網(wǎng)可靠性和承載力。
我們認(rèn)為，隨著2024年以來(lái)配網(wǎng)相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，配電改造升級(jí)有望迎來(lái)景氣度上行周期，配網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品需求有望快速增長(zhǎng)。
③電力市場(chǎng)化改革：頂層高度關(guān)注，重回議題，提速在即
《決定》提出深化能源管理體制改革，建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)，優(yōu)化居民階梯電價(jià)等，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化。
2015年3月，電改9號(hào)文出臺(tái)，明確了“管住中間、放開(kāi)兩頭”的體制架構(gòu)。目前2015年啟動(dòng)的新一輪電力體制改革已經(jīng)走過(guò)了九個(gè)年頭，電力市場(chǎng)體系建設(shè)也被賦予了支持新能源加速發(fā)展、推動(dòng)電力系統(tǒng)低碳轉(zhuǎn)型、支撐新型電力構(gòu)建的新任務(wù)。2024年7月1日，新版《電力市場(chǎng)運(yùn)行基本規(guī)則》正式實(shí)施，儲(chǔ)能、虛擬電廠、負(fù)荷聚合商在內(nèi)的新型經(jīng)營(yíng)主體被納入電力市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體。
我們認(rèn)為在政策不斷加碼的背景下，以虛擬電廠、微電網(wǎng)、綜能管理為代表的新興賽道藍(lán)海前景廣闊，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型將加速進(jìn)行。
④設(shè)備出海機(jī)遇：新能源、用電增長(zhǎng)、線路老化驅(qū)動(dòng)，全球電網(wǎng)設(shè)備投資提速
全球電網(wǎng)投資三大驅(qū)動(dòng)因素為：1）新能源裝機(jī)量提升帶來(lái)的配套設(shè)施擴(kuò)建需求；2）對(duì)日益增長(zhǎng)且多元化發(fā)展的用電側(cè)需求作出響應(yīng)；3）對(duì)于存量老齡化線路的替換。美國(guó)、歐洲、其他地區(qū)電力設(shè)備需求均存在長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素。2024年多家國(guó)際電力設(shè)備龍頭公司業(yè)績(jī)/訂單/營(yíng)收指引均超預(yù)期、變壓器和高壓開(kāi)關(guān)等產(chǎn)品出口延續(xù)較快增長(zhǎng)均可驗(yàn)證行業(yè)景氣度。
我國(guó)電力設(shè)備企業(yè)通過(guò)經(jīng)銷、直銷、海外并購(gòu)等多元化形式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出口，同時(shí)積極與國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)合作開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)，憑借技術(shù)、成本效益、交付等方面優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)更多先進(jìn)技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、裝備“走出去”，為推動(dòng)共建“一帶一路”國(guó)家能源電力高質(zhì)量發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)。
我們認(rèn)為，當(dāng)前海外電力設(shè)備供需錯(cuò)配嚴(yán)重，部分電力設(shè)備處于大規(guī)模替換階段，看好我國(guó)電力設(shè)備（智能電表、變壓器、組合電器等）出口維持高景氣。
為落實(shí)二十屆三中全會(huì)對(duì)進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革作出的戰(zhàn)略部署，9月24日國(guó)務(wù)院新聞發(fā)布會(huì)上，央行行長(zhǎng)潘功勝表示將創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，證監(jiān)會(huì)主席吳清表示將：①發(fā)布關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)；②要求上市公司依法做好市值管理；③用好股票、債券、期貨等多種資本市場(chǎng)工具，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)等。我們認(rèn)為，上述措施有利于增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性、提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，建議關(guān)注上述電力設(shè)備板塊細(xì)分方向相關(guān)投資標(biāo)的。